Por que o Fed não consegue simplesmente resolver desemprego e inflação ao mesmo tempo?
Background
Phillips publicou seu diagrama de dispersão em 1958. Em menos de uma década, ele virou o quadro operacional da política de estabilização em muitas economias avançadas. A estagflação dos anos 1970 destruiu a versão simples e colocou o modelo com expectativas no centro.
A versão moderna é condicional. A relação existe no curto prazo quando expectativas estão ancoradas, a inclinação depende de credibilidade e do tamanho dos choques, e a taxa natural de desemprego não é fixa: ela se move com estrutura do mercado de trabalho, tecnologia e demografia.
What it covers
A.W. Phillips documentou em 1958 uma relação negativa entre inflação salarial e desemprego no Reino Unido. Samuelson e Solow logo traduziram isso em um menu de política: formuladores poderiam escolher um ponto na curva, aceitando mais inflação para obter menos desemprego.
Friedman e Phelps desmontaram esse menu em 1968. Se trabalhadores e empresas ajustam expectativas à inflação que o banco central produz, a relação desaparece no longo prazo. A economia volta à taxa natural de desemprego, ou NAIRU, com inflação maior e sem ganho de emprego.
O episódio de inflação de 2021 e 2022 reabriu questões empíricas sobre a inclinação da curva, a estabilidade da ancoragem de expectativas e a utilidade das estimativas pré-pandemia da NAIRU.
Open question
Por que um banco central não consegue comprar desemprego permanentemente menor aceitando inflação maior?