Tasas de interés y curva de rendimientos
Las tasas de interés son el precio de endeudarse y el rendimiento de ahorrar. La estructura temporal, la relación entre tasas cortas y largas, codifica expectativas de mercado sobre crecimiento, inflación y política.
¿Por qué cambia la tasa de mi hipoteca cuando la Fed hace un anuncio?
Background
Las tasas de interés son el tejido conectivo de la macroeconomía. Unen política monetaria, decisiones de inversión, ahorro, valuaciones de activos y tipos de cambio. La curva de rendimientos comprime mucha información sobre el futuro esperado de la economía en una sola forma.
El historial de la curva invertida como señal de recesión es una de las regularidades empíricas más firmes de la macro. Entender por qué funciona, y cuándo podría fallar, es básico para leer el ciclo.
What it covers
La curva de rendimientos muestra tasas de interés por vencimiento, desde el plazo overnight hasta 30 años. Normalmente tiene pendiente positiva: los vencimientos largos pagan más para compensar riesgo de duración e incertidumbre. Cuando se invierte, con tasas cortas por encima de largas, históricamente ha precedido recesiones con notable regularidad.
La hipótesis de expectativas dice que las tasas largas equivalen al promedio de tasas cortas futuras esperadas más una prima por plazo. Cuando los mercados esperan recortes, por lo general porque esperan recesión, los rendimientos largos caen por debajo de los cortos y la curva se invierte.
Open question
¿Qué dice la curva de rendimientos sobre las expectativas de crecimiento, inflación y política, y cuánto de la señal viene de expectativas frente a prima por plazo?