Warum ändert sich mein Hypothekenzins, wenn die Fed etwas ankündigt?
Background
Zinsen sind das Bindegewebe der Makroökonomie. Sie verbinden Geldpolitik mit Investitionsentscheidungen, Sparverhalten, Vermögensbewertungen und Wechselkursen. Die Zinsstrukturkurve verdichtet eine enorme Menge Information über die erwartete Zukunft der Wirtschaft in eine Form.
Die Bilanz der invertierten Kurve als Rezessionssignal gehört zu den stärksten empirischen Regelmäßigkeiten der Makroökonomie. Zu verstehen, warum sie funktioniert und wann nicht, ist für die Konjunkturlektüre zentral.
What it covers
Die Zinsstrukturkurve zeigt Zinsen über Laufzeiten von über Nacht bis 30 Jahre. Normalerweise steigt sie: Längere Laufzeiten tragen höhere Renditen, um Durationrisiko und Unsicherheit zu kompensieren. Wenn die Kurve invertiert, also kurze Zinsen über langen liegen, ging dies historisch mit bemerkenswerter Regelmäßigkeit Rezessionen voraus.
Die Erwartungshypothese besagt, dass lange Zinsen dem Durchschnitt erwarteter künftiger Kurzfristzinsen plus Laufzeitprämie entsprechen. Wenn Märkte Zinssenkungen erwarten, meist wegen erwarteter Rezession, fallen lange Renditen unter kurze und die Kurve invertiert.
Open question
Was sagt die Zinsstrukturkurve über Markterwartungen zu Wachstum, Inflation und Politik, und wie viel des Signals ist Erwartung gegenüber Laufzeitprämie?